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  • 日常消费品五粮液1218传积极信号荐8股

    2019-08-13 13:09:40 来源: 襄阳ope手机版

    日常消费品:五粮液1218传积极信号 荐8股 2017-12-25 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    ■板块综述:本周(12/18-12/22)上证综指上涨0.95%,深证成指上涨0.87%,食品饮料板块上涨4.02%,在申万28个子行业中排名第1位。子板块中啤酒涨幅,达7. 1%;乳品板块上涨4.72%、白酒板块上涨4.69%、肉制品上涨2.24%。

    本周我们的核心组合上涨2.69%,跑赢上证综指(1.77%),跑赢食品饮料指数(-1. 1%)。

    ■坚定看好白酒2018年基本面,五粮液1218大会释放积极信号。12月17日五粮液召开了投资者交流会,会上传递出积极信号。公司管理层阐述了2018目标、2020规划,其中比较具体的披露了2020年集团千亿规划中酒业目标,并分解了五粮液和系列酒的贡献。五粮液披露2018年计划营收增长 0%附近,我们认为这是十分积极信号,彰显公司稳步向好发展的信心和力争缩小同竞争对手距离的决心。五粮液是目前高端酒当中率先明确2018年进取型增长目标的酒企,我们认为公司会积极努力达成这一目标,从而对提振市场信心帮助明显。就此而言,其他部分白酒企业2018年目标尚未确定,短期量价不确定性存在,再从估值角度,五粮液也具有明显优势,我们已经将五粮液列为核心重视标的。

    年底酒企密集提价,涵盖了高端以及次高端全体,我们认为其提价行为是根据自身情况和行业判断做出的理性选择,同时也是共性选择,说明行业基本面良好,企业信心足,我们对2018年春节旺季充满信心,对2018年H1业绩弹性乐观。近期我们调研了山西汾酒经销商,反馈4季度以来公司销售力度不大,收力明显,我们分析汾酒公司已开始提前备战2018年,良好开局可期。汾酒近期重要动态包括:同福建经销商组建销售公司,12月26日厦门经销商大会。

    ■事件驱动,啤酒板块领涨。成本压力和考核侧重转变,建议加强重视。酒企集体提价正在进行中,企业竞争策略改变有望帮助收入提升顺利转化为利润率提升,积极关注后续企业政策及博弈变化。继上周燕京提价消息后,本周华润、青啤等啤酒渠道陆续有提价反馈。本次酒企集体提价与以往历次集体提价不同之处在于,作为行业份额、均价的华润,目前其考核重心可能由以往销量考核逐渐转向利润考核,这将导致费用投入降低,在博弈环境中,其他酒企费用压力或将减轻,使得本次提价有望落实到利润率提升。(1)如果后续发展确实提价陆续进行、费用投放没有完全消耗掉提价涨幅,则提价企业均能享受到主动提价带来的利润率提升。其中,青啤、燕京当前利润率基数低,边际改善将较为显著。后续需要积极关注华润政策变动,渠道执行情况,以及各酒企的相应反馈。(2)除此提价逻辑之外建议不可忽视行业高端化趋势,我们认为中端产品集体提价,亦有啤酒消费层次在需求推动下逐渐上移的影响。高端化趋势与竞争策略改变带来的提价趋势并行不悖,坚定推荐相关标的重庆啤酒。

    ■伊利股份新品植选豆乳隆重上市,深入践行品类扩张战略。2018年业绩预计快速增长、中长期逻辑具备,投资价值看好,仍是大众品蓝筹优选。

    ■维持白酒板块2017-2020年结构性景气判断,消费升级+集中度提升,预判2018年春节销售和Q1业绩开门红;大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品板块。调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,涪陵榨菜目标价26元。

    ■核心推荐:白酒(高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为核心)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心)■风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。

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