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  • 联合证券新增就业归零经济增长延续放缓

    2019-08-12 23:20:26 来源: 襄阳ope手机版

    联合证券:新增就业归零 经济增长延续放缓 2011-09-05 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    8月非农就业数据表现疲弱,新增就业岗位没有增长,7月就业增长亦从11.7万,下修到8.5万人,失业率维持在9.1%。私营部门就业增长滞缓,政府部门裁员仍在增加。其中私营部门的就业从7月的新增15.6万大幅下滑到1.7万,由于财政紧缩,政府部门延续裁员,8月减少就业岗位1.7万,今年以来累计减少岗位29万。

    结合就业数据,我们认为3季度美国消费增长延续放缓,实际消费增长将低于1%。主要理由如下:,工薪收入下降和工作时数减少,8月单位小时工资出现环比0.1%负增长,而周工作时间回落到34.2小时;第二,非农就业人数大幅减少,失业率仍在9.1%高位;第三,8月标普指数跌幅达到5.68%,金融市场动荡,财富效应减少亦将抑制美国3季度消费增长。第四,大企业协会消费者信心指数大幅下滑至44.5,悲观预期亦对消费有所制约。

    全球经济增长的看法正趋向悲观,从美国经济来看,尽管花旗经济意外指数出现一定反弹,但10年期美国长期利率却跌破了2%,达到1.9%。两者出现一定背离:我们认为这正反映了投资者对全球经济增长放缓担忧加剧,具体原因如下:,投资者正在不断调降美国的经济增长预期,因而在较低预期下意外指数出现向上的反弹;第二,从10年国债收益率看,市场反映的长期经济增长更加悲观,同时欧洲债务危机加重的避险情绪亦促使长期利率处于历史低位。欧洲国家的放缓更为明显,整体欧元区PMI仅为49,处于债务危机漩涡的意大利、西班牙分别只有47和45.3,核心国的法国亦回落到49.1。那么在欧元区经济放缓时,我们认为“经济放缓—赤字率走高—市场利率上行”的负向金融市场反馈更易发生,这增加了未来债务危机失控的风险。

    金融市场亦在反映欧洲经济走弱的预期,尽管欧洲央行连续三周大量购入意大利、西班牙等国的国债,前两周的购买规模远超10年5月希腊刚爆发危机之初,但投资者要求的风险溢价更高,德债和希腊主权债务的利差几乎再创新高。

    我们认为如果在10年5月利差走升仅是流动性风险溢价,那么目前的风险溢价中包含了更多的违约风险溢价成分。在目前欧元区经济整体疲软情况下,单凭欧洲央行很难给市场带来更多信心。

    由于全球经济滞缓,且金融市场波动增加,我们认为未来各国政府、央行的政策将转向促进金融市场稳定和经济增长,从发达国家来看,美国将更多关注就业恢复,欧洲将侧重金融市场稳定,而新兴市场则将转向经济增长。

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