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    2019-08-13 14:43:33 来源: 襄阳ope手机版

    平安证券:景气弱反弹库存弱回补 2012-11-01 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    事项:

    国家统计局与中国物流与采购联合会于11月1日公布:10月份制造业PMI为50.2%,比上月上升了0.4个百分点。

    平安观点:

    PMI指数反季节性反弹,所有分项指数都出现了一定的回升,似乎显示出积极的信号。但回升的幅度较小,只能定义为弱反弹。10月份库存出现了小幅回补,但补库存势头并不强劲。

    10月份PMI反季节性继续回升,显示出积极信号PMI在9月份季节性反弹后,10月份继续反弹,尽管反弹幅度不大(0.4个百分点),但显示出积极信号,一是由临界点以下反弹至临界点以上(从49.8%反弹至50.2%);二是反季节性反弹,一般来说,10-11月份环比是向下的,自05年以来,只有09年是例外。此外,对PMI数据经过再次季节性调整,发现10月份数据为49.9%,高于上月的49.8%。因此,10月份PMI尽管反弹幅度不大,但显示出较为积极的信号。

    生产、需求继续小幅回升生产与需求小幅回升。10月份,生产指数为52.1%,比上月上升0.8个百分点;新订单指数为50.4%,比上月上升0.6个百分点;新出口订单指数为49.3%,比上月上升0.5个百分。继生产指数于上月回升至50%以上后,新订单指数10月份也经回升到临界点以上,购进价格指数继续反弹,但持续性存疑购进价格指数从8月份开始反弹,10月份继续反弹至54.3%,我们预计购进价格指数的反弹将带动PPI环比由负转正,估计为0.1%,同比下降为-2.9%。购进价格的反弹不是原材料采购需求拉动的,而是由于大宗商品从7月份开始明显反弹所致,到9月中旬CRB指数涨幅将近20%。不过,10月份以来,大宗商品价格出现了回调,10月份下跌了4%。这意味着如果工业需求不出现大的回升,购进价格指数的反弹难以持续。

    库存指数小幅回升,补库存势头较弱9月份数据显示制造业似乎进入了被动去库存状态,但这一状态在10月份就转入了补库存阶段。10月份,产成品库存、原材料库存指数分别回升了0.2、0.3个百分点。一方面说明随着下游需求的好转、购进价格指数的上升,企业增加了原材料库存。但另一方面,在生产没有大幅加速的背景下,产成品库存就开始上升的现象也说明,下游需求仍然较弱,库存回补的趋势尚未确立。

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