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    2019-08-13 10:24:02 来源: 襄阳ope手机版

    日常消费品:季报后重在精选个股 荐5股 2015-05-1 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    投资要点1、14年食品饮料行业整体业绩下滑,15年一季度白酒复苏带动食品饮料整体业绩改善。

    2014年食品饮料行业整体业绩表现在所有申万一级子行业中排名靠后,全年行业整体收入同比增长0.78%,净利润同比下滑10.05%,大众品和白酒板块趋势分化:白酒板块在去年三季度触底之后,四季度开始回暖,15Q1拐点进一步确立,利润增速也由“负”转“正”,在大众消费坚挺支撑下,全年有望持续向好。14年大众品板块收入增速为9.17%,增速与1 年的14. 7%相比下滑明显,且四季度增速放缓至5.9%,一季度在春节效应的影响下回升至7.45%,但Q4+Q1整体仍为6.68%,较1 年的12.58%下滑仍然明显。随着下半年通缩情况缓和,收入增速或迎来改善;利润方面,由于原料成本的下降,全年利润增速7.25%较去年的6.75%有所上升,Q4+Q1增长7.2 %保持趋势。

    2、一季报后预期明朗,板块性机会减少,牛市背景下缺乏进攻性,属于被动表现板块,建议根据市场波动策略配置。

    目前行业相对估值为1.28,处于历史相对估值低位,且涨幅居后,15Q1基金持仓降至历史底部,仅为1.12%。业绩层面,目前通缩没有被证伪,CPI连续 个月处于“1”时代,行业整体业绩持续向好还需等至下半年需求回暖。一季报后重点关注业绩持续向好叠加具有明确催化剂的个股:

    老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)、青青稞酒(002646)和双汇发展(000895)等。

    、酒类板块:缺乏整体性机会,重点转向个股,从三大主题挖掘个股机会:基本面修复带动补涨、国企改革+并购、转型创新。

    重点板块情况:1)白酒行业14年触底企稳、分化,15Q1拐点确立,优质个股业绩亮丽:高端酒市场14年逐步复苏,15年春节旺销超预期,其中茅台增长为稳定,15Q1业绩超预期;五粮液(000858)需求企稳,淡季公司一批价依然强势上涨。泸州老窖(000568)14年市场调整和报表见底,15年业绩反弹空间大,值得重点关注。而具有根据地市场、营销能力突出的二线龙头则持续向好,洋河(002 04)、古井(000596)、老白干(600559)15Q1业绩均实现较大幅度增长。三线白酒以次高端为主导产品的企业基本面尚未恢复,依然下滑。2)葡萄酒行业需求回暖,进口酒冲击有限,行业企稳增长:行业由于去年基数较低,2015年1- 月份进口葡萄酒数量累计值同比增加2 .5%,进口酒的回暖说明国内市场有复苏迹象,但总量依然在低位,对国内市场冲击有限。板块收入、利润14年呈反转趋势,15Q1收入增速扩大,向好趋势明确。张裕A(000869)作为龙头企业,品牌拉力强,产品结构调整到位,渠道管理精细、扁平,一季度业绩超预期,收购海外葡萄酒放入国内渠道运作将是未来看点。

    选股思路:(1)年度重点推荐:老白干酒(600559)(混改落地带动业绩释放+并购预期)、泸州老窖(000568)(14年双底,基本面修复带动补涨,15年改善弹性大);(2)具有创新意识,积极“触网”的青青稞酒(002646);( )业绩持续改善的龙头:贵州茅台(600519)、张裕A(000869)。

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