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    2019-08-13 14:42:50 来源: 襄阳ope手机版

    财富证券:市场先抑后扬 关注周期切换与防御特征 2014-10-20 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    投资要点:

    上周市场走出调整行情,沪指一度跌落至2 10点附近,创业板指也曾一度跌破1500点,不过周五尾盘出现的明显拉升将行情逐步企稳。其中,下跌中的风格转换明显,大型蓝筹板块较为抗跌,其次则是防御型行业。整周的交易量继续保持在较高的位臵。

    短期的市场调整符合我们的预期,背后反映的更多的是来自于市场的因素影响,包括新一批新股落地,股指期货移仓,政策预期的兑现,以及外围市场的暴跌。也正因为主导的长期逻辑不断被加强,所以蓝筹方面的维稳基础不断被夯实。市场在下跌中出现的风格转化便可以理解。在这样的短期盘整行情中,市场再度回归到业绩与基本面的角度上。

    稳增长方面,虽然三季度末经济波动一度加剧,但此后管理层加大的地产微刺激政策不断,“金九”行情虽然期盼不大,不过10月份的先行指标数据已经表明“银十”地产销售已经率先回暖,再加上后续的货币定向政策仍有较大空间,我们预期四季度的经济将日趋走稳。这也成为后期行情的保底。

    改革政策方面,这几年从时间角度上来看都是主题投资的旺季,因为每年这个时候总是重大会议与新的政策目标召开与公布的时间点,市场预期由此带动行情。不过带来的弊端是预期行情好于后续兑现行情,风险则是如果政策红利不及预期,那么短期的还有行情被逆转的可能,不过从改革的节奏来看(资本市场,法制建设等),这一概率发生的可能性较小,不过至少也说明了从四季度开始的政策热点行情都不会是一帆风顺的。

    周末有消息称央行再度计划向约20家大型国有及地区性银行注入SLF达2000亿,后续又有报道称应该是4000亿规模的PSL。

    其实,无论是何种方式,如果消息属实,那么都属于央行定向宽松的连续,而且不管是SLF还是PSL,料想资金价格将被进一步引导下行。在近期微刺激政策已经逐步取得成效的前提下,后市对于经济的判断将不再悲观,一系列的债务风险也将得到妥善的控制。

    所以,本周初的四中全会召开前后,市场或有一定的短期调整,不过后续将逐步走强,行情将呈现先抑后扬。就配臵方面,考虑到外围暴跌的情绪影响,类似于美国的科技股或对A股的TMT板块带来小幅的负面冲击。另一方面,以可口可乐为代表的美股消费板块却连创新高,这也对内外围市场的投资风格转向带来预期催化,建议近期继续关注A股的周期切换与防御特征。

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